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事件：2024年11月15日，国度财政部发布《对于调养出口退税战略的公告》，公告施行如下：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等居品出口退税。取消出口退税的涉铝编码认为24个，险些涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材居品。受此影响，11月15日LME铝价飞腾5.56%，SHFE铝价着落1.63%。
本次取消出口退税对铝的影响高于铜，短期或利空铝价表里比值。凭证SMM数据，该24个有关铝材居品2024年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%。凭证阿拉丁数据，2023年国内铝材出口528.7万吨，占2023年产量的8.4%；凭证SMM数据，国内铜材2023年出口67万吨，占2023年产量的3%。短期来看，这次取消铝材出口退税，一定进度上或增多铝材出口企业的出口老本，胁制中国铝材加工企业的出口积极性，增多国内供给量从而利空国内铝价；中国铝材出口量减少重复国外铝材供应增量有限则有望推升国外铝价。参考2007年6月19日，我国财政部发布调养2831项商品出口退税战略，其中包含非合金铝制条杆等纯粹有色金属加工居品，铝（A00）价钱从2007年6月21日的2.04万元/吨下滑至2007年7月20日的1.98万元/吨，下滑幅度3%；LME3个月铝价从2007年6月21日的2719好意思元/吨上升至2007年7月20日的2847好意思元/吨，飞腾幅度5%。
以史为鉴，铝材退税取消后出口量仍有望成就。2021年8月国度发展纠正委新闻发布会上曾说起“加强相差口改动”，切实作念好大批商品保供稳价职责的理念。2007年6月19日我国财政部发布调养2831项商品出口退税战略后，2007年7月国内铝合金空腹异型材出口数目为5589吨，较2007年6月环比下滑47%，但2008年9月该型材出口量又再行反超退税取消前的2007年6月。研究到若后续表里铝价价差扩大，大财配资国内铝材出口利润回升，仍将成就中恒久中国铝材出口量。这次铝材出口退税的取消不波及高附加值的铝成品等居品，也会刺激国内铝出口企业向高附加值居品出口标的发展。
中恒久看国内铝价仍有上行能源。出口退税主要调养国表里比价干系，或对众人铝供需方式影响有限。若铝表里价钱比值握续下滑，国内企业也将减少铝锭入口，减少国内供给再行成就比值，参考2007年6月21日表里铝价比值为0.87，其片晌下滑后于2007年8月8日再行成就到0.87。从国内需求看，新能源车、光伏等新兴限制的需求有望对冲地产下滑，以2024年为例，2024年2月-5月，地产杀青面积贮计同比下滑幅度均逾越20%，但月度铝均价从2024年2月的18806元/吨上升为2024年5月的20784元/吨。同期由于国内铝土矿扰动使得氧化铝价钱走高，老本端对铝价雷同带来相沿。
取消铜材出口退税影响有限。（1）本次取消铜材居品的出口退税后将导致中国出口的铜材居品价钱飞腾，部分需求或将受到影响，但对铜材合座影响有限；据我的钢铁网统计，波及本次取消退税的铜材2024年1-9月出口量为52.12万吨，较2023年同期增长23%，仅占同期我国铜材产量的3.2%（2024年前三季度中国铜材产量为1633万吨）。（2）取消铜材的出口退税，或将增多下流终局居品的出口（如家电、线缆等）。
投资提议：短期提议心境国外布局铜铝加工产能的海亮股份、明泰铝业以及受益于LME铝价擢升的好意思国铝业、世纪铝业等。
本文作家：王招华S0930515050001、马俊S0930523070008、方驭涛S0930521070003，著作开端：光大证券，原文标题：《取消出口退税对铝的影响高于铜，铝价表里比值后续仍有望成就——国内铝材铜材取消出口退税点评》
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