华金策略：底部上升的抓续性和节拍若何？

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　　投资要点

　　A股历史大底后的反弹三阶段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。（1）A股2005年以来的10次大底后的反弹阶段可拆分为前期（温情上升或底部悠扬）、中期（快速上升）、末期（悠扬筑顶），且中期反弹幅度最强、抓续时辰最长。（2）不同阶段决定行情的影响身分有所不同。一是反弹初期，紧要积极的政策和外部事件是影响行情的中枢身分，如2005年的股改、2008年的“四万亿”；2014年的“国九条”、2016年供给侧转换、2020年的抗疫出奇国债均是驱动上升的中枢身分。二是反弹中期，基本面是驱动A股进一步上升的中枢身分，而A股关于偏负面的政策或事件的明锐性有所下落。三是反弹末期，A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影响：起原，若基本面证伪则可能导致行情见顶；其次负面事件或政策可能对市集推崇造成冲击；临了估值过高对行情见顶也有影响。

　　面前的上升尚处初期，短期八成率能抓续。（1）面前的上升尚处初期，主要受紧要的积极政策和外部事件推动。一是政策上，短期八成率延续积极：起原总体基调上依然转向积极，可能使得信用筑底进而导致A股估值栽培；其次，具体政策场合和力度已十分明确，进步经济栽培预期，A股大盘的估值因此八成率栽培。二是外部事件上，短期风险有限，八成率偏积极：起原，好意思联储降息后各人流动性宽松周期已开启；其次，中好意思短期出现摩擦的风险较小。（2）后续基本面可能出现改善，上升可能进一步抓续。一是反弹进入中期后的中枢决定身分是基本面，后续可能栽培。二是外部负面事件及估值来看，短期风险不大。

　　上升八成率抓续到节后，抓股过节。（1）分子端盈利：经济和盈利预期节后可能进一步栽培。一是经济栽培预期可能抓续。二是企业盈利改善预期节后也可能上升。（2）流动性：大幅改善的趋势可能延续。一是国内已降准降息，短期宏不雅流动性看护宽松。二是股市资金短期有望抓续大幅改善：起原，政策大幅进步市集情谊和收货效应，融资、外资、新发基金及散户资金齐可能大幅抓续改善；其次，季节性效应上融资和外资节后多流入。（3）风险偏好：可能抓续上升。一是政策积极，市集情谊抑制上升；二是外围环境偏踏实，假期外围风险有限。

　　短期估值栽培逻辑占优，建议关注金融地产、科技成长和中枢钞票。（1）从反弹的节拍上看，金融地产和中枢钞票短期可能占优。一是复盘历史，反弹的初期，顺周期相对占优，中期和后期主若是产业趋势上行和高景气的行业占优。二是面前来看，节后可能进入反弹的中期，短期金融地产、中枢钞票占优，同期科技等中小盘成长值得布局。（2）从反弹的逻辑上看，短期估值栽培逻辑占优，后续科技、电新、医药及周期中的中小盘成长个股可能补涨。一是反弹来自于政策发力导致信用筑底改善进而A股估值栽培，因此估值栽培是行业成立主导逻辑；二是反弹的中期阶段转头基本面，科技、电新、医药、周期中的高景气中小盘个股可能补涨。（3）建议逢低布局：一是受益于政策进步经济栽培预期、补涨和外资流入的中枢钞票（消耗、电新、医药）；二是政策和产业趋势朝上、可能补涨的策画机、传媒、电子、通讯、周期；三是受益于政策和情谊上升的券商（包括互联网金融等）、地产。

　　风险指示：数据统计口径有所过错，历史警戒改日不一定适用，政策超预期变化

正文内容

　　一、周度聚焦：底部上升的抓续性和节拍若何？

　　（一）初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件

　　A股历史大底后的反弹三阶段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。（1）A股历史大底后反弹可分为初期、中期和末期三个阶段，其中以中期反弹幅度最大、抓续时辰最长。一是2005年以来上证共有10次大底后反弹，可进一步将反弹阶段拆分为初期（温情上升或底部悠扬）、中期（快速上升）、末期（悠扬筑顶），具体时辰段分辨为：2005/7-2005/12-2007/10-2007/11（初期运转-初期收尾中期运转-中期收尾末期运转-末期收尾，揣度四个时辰点，下同）；2008/11-2009/1-2009/7-2010/1、2010/7-2010/8-2010/11-2011/3；2012/12-2013/3-2013/6（无初期）；2014/6-2014/11-2015/5-2015/6；2016/1-2016/4-2017/11-2018/1；2019/1-2019/3-2019/4（无初期）；2020/3/-2020/6-2020/7-2020/9；2022/10-2022/12-2023/3-2023/5；2024/2-2024/3-2024/5（无初期）。二是不雅察反弹初期、中期和末期的上证涨跌幅及抓续天数发现：中期反弹幅度最强（均值为71%），且抓续时辰最长，一般为2个月至半年傍边（均值为131个来往日），最多抓续高出1年；初期涨幅均值为10%，平均抓续65个来往日；末期行情偏悠扬，涨幅均值仅为2%傍边，平均抓续51个来往日。（2）不同阶段决定行情的影响身分有所不同，初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。具体来看：

　　反弹初期，外部事件和政策是影响行情的中枢身分。（1）积极的政策和外部事件是复古初期反弹的中枢身分，如：2005年7月东谈主民币汇改落地，同期股权分置转换鼓吹；2008年11月“四万亿”野心讲求提议；2010年中欧盟和IMF斥资7500亿欧元赞助欧元区成员国，欧债危境粉碎；2014年“国九条”发布后央行实施定向降准；2016年供给侧转换抓续鼓吹；2020年好意思联储大幅宽松货币政策后我国抗疫出奇国债笃定刊行；2022年11月优化疫情防控的二十条法子及地产“三支箭”发布，均对反弹初期市集造成显耀托底作用。（2）初期阶段基本面主义并未赫然改善，但估值常常处于低位。起原反弹初期阶段内，基本面主义并未出现赫然改善，如2005/7-2005/12、2014/6-2014/11、2022/10-2022/12时刻制造业PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度下滑，基本面并非主导该阶段市集反弹的中枢。其次反弹初期内，上证估值多处于低位，2005年以来的PE历史分位数7次中有4次处于低于30%的位置运转回升。

　　反弹中期，基本面是驱动A股进一步上升的中枢身分，而A股关于偏负面的政策或事件的明锐性有所下落。反弹中期，市集快速上行，基本面走强是复古行情的中枢。不雅察反弹中期阶段基本面主义多走强，如：2005/12-2007/10、2010/8-2010/11、2016/4-2017/11、2019/1-2019/3、2020/6-2020/7、2022/12-2023/3等时刻，制造业PMI、商品房销售、社零和出口增速均处于高位或有不同程度回升，基本面赫然转好复古市集快速上行。（2）政策和外部事件也对行情有一定影响，但A股关于偏负面的政策或事件的明锐性有所下落。一是时刻内若有积极外部事件或政策发生对市集有所复古，如2010年末好意思元大幅贬值、2012年12月政事局会议召开定调积极、2015年头央行大幅降准、2017年6月A股纳入MSCI决定告示、2019年头央行降准、2023年1月外资大幅流入、2024年2月汇金扩大ETF增抓范围等，均对其时市集推崇造成正面影响。二是反弹中期市集关于偏负面的政策或事件明锐度有所下落，举例2005年央行升准、2022年7月好意思联储大幅加息等并未对反弹造成显耀压制。

　　反弹末期，A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影响。（1）若基本面证伪则可能导致行情见顶。反弹时刻若基本面证伪则可能导致行情见顶，如：2013/3-2013/6、2017/11-2018/1、2019/3-2019/4、2024/3-2024/5，时刻内制造业PMI和商品房销售增速均处于低位或回落阶段，基本面走弱下上证悠扬筑顶。（2）负面事件或政策可能对市集推崇造成冲击。具体来看：2007年末次贷危境影响扩张至A股，各人风险偏好急剧下落；2010年末央行接连升准紧缩流动性；2013年6月钱荒爆发；2015年7月证监会严查场外配资；2019年好意思国对从中国入口的2000亿好意思元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%；2023年好意思联储抓续加息等，均可能为导致反弹周期见顶的原因之一。（3）估值过高对行情见顶也有影响，如2007/10、2009/7，反弹末期行情运转时上证估值赫然过高，2005年以来PE分位数高出了90%。

（二）面前的上升尚处于初期，短期八成率能抓续

　　面前的上升尚处初期，短期八成率能抓续。（1）面前的上升尚处初期，主要紧要的积极政策和外部事件推动。一是政策上，短期八成率延续积极：起原政策总体基调上依然转向积极，政事局会议强调“要全面客不雅安宁看待面前经济场地，正视周折、刚毅信心”，高层对经济增长的压力高度情切，这标明政策魄力八成率转向积极，且字据咱们之前在证据《曙光初露——A股四季度策略瞻望》中对信用周期的分析，积极政策落地可能使得信用筑底，进而导致A股估值栽培；其次，具体政策场合和力度已十分明确，政事局会议安详强调的便是地产政策加码、货币政策宽松和财政政策发力、且刺激消耗扩大内需、提振成本市集等场合齐有重心说起，此外9月24日的超预期政策主若是央行互换便利器具、央行再贷款支抓股市、地产融资消弱、降息降准，通常提振地产和成本市集信心，进而由此进步经济栽培预期，A股大盘的估值因此八成率栽培。二是外部事件上，短期风险有限，八成率偏积极：起原，好意思联储在9月议息会议上大幅降息50BP，后续各人央行八成率将伴随宽松，各人流动性宽松周期已开启；其次，好意思国大选战抖，拜登政府挑升愿看护中好意思关系踏实，中好意思两国短期出现摩擦的风险较小。（2）后续基本面可能出现改善，上升可能进一步抓续。一是反弹进入中期后的中枢决定身分是基本面，后续可能栽培：起原，咱们觉得本轮消弱地产、提振消耗以致后续财政发力的政策对地产销售、投资、消耗增速等均可能有改善着力；其次，证监会放浪支抓上市公司并购重组、加强分成和市值管理等有望从压根上进步上市公司盈利本事，A股盈利增速可能回升。二是外部负面事件及估值来看，短期风险不大：起原，中好意思摩擦等风险事件可能需要比及11月好意思国大选前后，短期内风险有限；其次，面前A股估值依然相对较低，尤其是创业板指等中枢钞票联系的个股估值偏低，2024/9/27创业板指估值分位数（2005年起策画，下同）仅处于不足8%的位置，上证指数、深证成指、科创50、北证50的估值分位数分辨为41.4%、49.0%、57.6%、81.1%。

　　二、周度策略：上升八成率抓续到节后，抓股过节

（一）分子端：经济和盈利进一步栽培

　　经济和盈利预期节后可能进一步栽培。（1）经济栽培预期可能抓续。一是高频数据夸耀基建技俩抓续鼓吹，加快地产消弱政策抑制出台，节后投资和地产销售可能改善：起原开工率来看，近期螺纹钢开工率赫然回升，在极点天气事后，地产和基建技俩开工迎来旺季，工场开工率自9月运转赫然改善，此外石油沥青装配开工率也在回升，万亿国债技俩缓慢落地下什物使命量进一步增多，基建投资增速可能看护一定韧性；其次价钱方面，南华玻璃指数、水泥价钱指数等原材料价钱拐头运转朝上，或指向建材联系需求已有所回暖，基本面八成率看护缓慢栽培趋势不变；临了政事局会议对地产政策超预期宽松下，后续政策落地力度八成率偏强，节后政策着力缓慢知道下地产销售可能回升。二是国庆出行消耗的前瞻数据较好，节后消耗改善预期也可能上升：出行方面，航旅纵横大数据夸耀（限度9月24日），国庆假期（9/30—10/7）国内航路机票预订量超730万张，假时刻日均预订量比客岁同期增长约17%，比2019年同期增长约14%，住户出行热度较荆棘有望带动内需栽培；消耗方面，多地积极落实促消耗政策拉动黄金周消耗需求，如国庆假期北京推出近400项促消耗行动，拓展以旧换新消耗场景，上海市政府决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域披发“乐·上海”服务消耗券，进入市级财政资金5亿元，预计一线城市十一假期消耗有望回升。（2）高频数据夸耀基建技俩抓续鼓吹。一是开工率来看，近期螺纹钢开工率赫然回升，在极点天气事后，地产和基建技俩开工迎来旺季，工场开工率自9月运转赫然改善，此外石油沥青装配开工率也在回升，万亿国债技俩缓慢落地下什物使命量进一步增多，基建投资增速可能看护一定韧性。二是价钱方面，南华玻璃指数、水泥价钱指数等原材料价钱拐头运转朝上，或指向建材联系需求已有所回暖，基本面八成率看护缓慢栽培趋势不变。（2）二是企业盈利改善预期节后也可能上升：起原， 7-8月份工业企业利润平均同比增速为2.1%，较4-6月小幅回落；节后A股三季报预报开启，面前来看仅19家公司公开三季报功绩预报，其中17家公司罢了正增长，三季报可能较中报不时改善。

（二）流动性：大幅改善的趋势可能延续

　　流动性大幅改善的趋势可能延续。（1）国内已降准降息，且货币宽松魄力已较积极，短期国内宏不雅流动性看护宽松。一是自9月24日国新办金融支抓经济高质料发展发布会召开后，政策“大礼包”落地，央行积极宽松货币政策，裁减进款准备金率和政策利率，随后MLF利率调降同期缩量续作，准备金率等接连下调，国内流动性有望获得充分开释。二是受国外开启宽松周期等身分影响，好意思元指数近期悠扬下行，对东谈主民币汇率的压制减轻，同期重叠国内稳增长政策抓续落地，近期东谈主民币汇率有赫然抬升趋势，流动性举座保抓充裕。（2）股市资金短期有望抓续大幅改善。起原，配资门户政策大幅进步市集情谊和收货效应，融资、外资、新发基金及散户资金齐可能大幅抓续改善，且政事局会议强调指引中始终资金入市，后续险资、社保资金等均可能成为增量耐性成本，加大职权成立力度。其次，季节性效应上融资和外资节后多流入：复盘2016年以来国庆假期后T+5、T+10个来往日表里资、融资和新发基金的变化发现，国庆假期后短期内融资八成率净流入，8年中节后5个和10个来往日内均净流入7次，外资T+5和T +10内分辨净流入4次和5次。临了，国外降息周期开启，重叠地产政策大幅宽松下房市可能企稳，短中期维度下外资均可能抓续大幅流入。

（三）风险偏好：可能抓续上升

　　风险偏好可能抓续上升。（1）政策积极，抑制落地，市集情谊抑制上升。一是前期市集悠扬筑底的中枢原因之一是信心不足，尤其市集对我国中始终经济发展的预期偏悲不雅，重叠前期存在好意思联储降息而国内货币政策按兵不动的担忧，面前来看本轮政策的落地强化了流动性宽松、基本面改善的预期，市集信心栽培下风险偏好可能发生逆转。二是政策抓续落地鼓吹成本市集高质料发展，并购重组、市值管理等转换鼓吹下A股上市公司质料有望获得显耀进步，有望进一步提振市集情谊。（2）外围环境偏踏实，假期时刻可能外围风险有限。一是RCP统计的民调数据来看（限度北京时辰2024/9/26），面前哈里斯支抓率仍（49.4%）起原于特朗普（47.2%），短期内中好意思贸易摩擦加重风险可能有限。二是近期好意思财长耶伦示意，华盛顿与北京的经济关系面前愈加细巧，两边在金融踏实等领域正进行联结，寻求踏实，短期内中好意思关系可能旯旮改善。

　　三、行业成立：逢低布局金融地产、科技成长和中枢钞票

（一）反弹节拍上，金融地产和中枢钞票短期可能占优

　　反弹初期，顺周期（金融、地产、周期、消耗）相对占优。咱们将历次筑底反弹中的涨跌幅位列前10的行业列启航现，历次越过底部后市集倾向于寻求相对较为踏实的投资契机下，反弹初期顺周期联系的金融、地产、周期、消耗推崇占优，如2008.11反弹前期受地产施工面积同比增长聚拢7月平均增速约20%的建筑材料行业；2010年受前期“四万亿”政策提振下的建筑材料；2016.1低点受有色金属冶真金不怕火和压延加工业利润累计同比改善并于4月转负为正下走强的有色金属；2020.3低点反弹后疫情配景下稳增长政策提振的好意思容照看、食物饮料行业走强；2022年疫情踏实后消耗复苏干线下食物饮料、社会服务推崇较强。

　　反弹中期，产业趋势朝上的行业占优。咱们将10次筑底反弹中期的涨跌幅位列前10的行业列启航现，反弹企稳后指数进入快速上行的反弹中期时刻，产业趋势朝上的行业推崇占优，如2005-2007年城镇化建设快速发展下的有色金属、煤炭，2009、2010年受“四万亿”政策拉动基建投资着力显耀下的煤炭、有色金属，2012年、2014年移动互联网产业周期上行时代的传媒、电子、策画机，2016年供给侧转换下基本面改善的钢铁、有色，2019年新一轮消耗升级下走强的食物饮料、并购重组进一步松捆下走强的非银金融，2020年第四轮半导体上行周期下走强的电子，2022.12-2023.3月ChatGPT落地开启新一轮东谈主工智能周期下走强的策画机、传媒、通讯，2024.2-2024.3两会确立发展“新质坐蓐力”下走强的策画机、通讯、传媒、电子。

　　反弹后期，高景气行业占优。咱们将10次筑底反弹后期的涨跌幅位列前10的行业列启航现，反弹企稳后指数进入末期筑顶阶段时的反弹末期时刻，高景气的行业较为占优：如2005-2007时刻商品房销售累计同比从18.9%增长至21.7%的房地产行业，2009年上半年中国手机出货同比增长19%下走强的电子，2013年中国移动游戏市集内容销售收入同比增长了246.9%下走强的传媒，2015年移动互联网波浪下走强的电子，2017年受8月以来抓续走高的油价及年底OEPC答应将减产条约不时蔓延至2018年底的短期催化下走强的石油石化，2019年头泸州老窖、舍得、杏花村及古井贡酒等名企掀翻提价潮下走强的食物饮料，2020年“双碳”计谋抓续鼓吹下走强的环保、电力斥地行业，2023年新一轮AI周期下走强的传媒，2024年供给收缩及下贱新能源需求预期上升下加价的有色金属走强。

　　反弹由初期进入中期，关注金融地产、中枢钞票及部分科技成长行业。历史警戒上，反弹的初期，顺周期（金融、地产、周期、消耗）相对占优，中期和后期主若是产业趋势上行和高景气的行业占优。面前来看，处于反弹初期，但节后可能进入反弹的中期，因此短期金融地产、中枢钞票占优，同期科技等中小盘成长值得布局，一是政策回暖下金融板块有望景气上行：近期金清爽议及中央政事局会议均明确裁减进款准备金率及实施有劲度的降息，同期放浪指引中始终资金入市，钞票稳健的国有大行以及高股息优质钞票城商行等银行、券商、保障等非银等金融行业有望受益。二是内需及地产政策发力重叠好意思联储降息，中枢钞票行业可能抓续受益：起原，中央政事局会议重心说起要促消耗和惠民生结合起来，内需政策加码发力有望使基本面企稳回暖；其次，历史警戒上我国地产销售同比与外资流入具有正联系性，面前会议强调裁减存量房贷款利率及首付比例裁减下有望提高购房意愿，结合5-8月商品房销售面积存计同比降幅收窄，地产企稳回升下外资有望回流；临了，国外方面，历史上好意思联储降息时刻，外资净流入回升，且流入医药、电子、食物饮料、电力斥地等中枢钞票行业较多，当下通胀数据降温及非农职业数据走弱压力下好意思联储降息，电新、医药、食物饮料等景气上行的中枢钞票值得关注。三是科技等中小盘成长值得布局：起原，历史警戒标明，10-11月科技成长行业市集推崇受三季报功绩影响较为有限：咱们将2010-2023年积年TMT行业的10-11月涨跌幅名次与其三季报名次进行联系性策画，发现电子、策画机、传媒的涨跌幅与其三季报相关悉数均为负数，而通讯行业则为0，示意TMT行业10-11月推崇受三季报影响有限；其次，TMT行业短期催化抑制，中始终受产业周期及软硬件国产化趋势加抓下景气有望上行，TMT行业短期受四季度华为有望推出鸿蒙PC、HarmonyOS NEXT系统及Mate70、四部门团结推动车网互动领域化应用试点、《东谈主工智能安全治理框架》颁布等热门催化，中始终受AIGC落地、大模子更替、智能算力布局提速等本轮产业周期加抓，及软硬件系统国产化大趋势下推崇存望抓续占优。

（二）短期估值栽培逻辑占优，高景气中小盘个股可能补涨

　　短期估值逻辑占优，中后期阶段高景气行业可能占优。起原，本轮反弹受9月24日证监会及央行政策“组合拳”落地提振赫然，降准、降息同期落地，重叠进一步消弱地产政策、结构性货币政策器具立异、鼓吹并购重组等全方面、多维度的积极政策落地，导致信用筑底改善进而A股估值栽培，因此估值栽培是行业成立主导逻辑，自5月20日至9月23日PE(TTM)下落幅度靠前的行业分辨是农林牧渔、玄虚、电子、好意思容照看、策画机、社会服务、国防军工、医药生物，下落幅度分辨达17.2%、16.9%、15.0%、12.1%、11.1%、9.7%、9.5%、8.2%；二是字据历史警戒，进入反弹的中期阶段市集的中枢决定身分转头基本面，因此高景气或有产业趋势的科技、电新、医药、周期中的高景气中小盘个股可能补涨：一是科技行业短期受益苹果Iphone16落地、OPPO提议本年让约5000万用户手机搭载AI功能、联念念全面鼓吹AIPC一体多端智能终局计谋、小米SU7搭载了AI大模子、华为Mate70将于十月发布等催化，中期受到智能驾驶产业、数据要素政策落地及算力基建布局完善下景气上行；二是电新行业受益光伏硅料价钱缓慢企稳、锂电排产缓慢企稳向好、风电斥地更新和轮回稳步鼓吹下基本面趋暖；三是医药行业本年以来利润抓续栽培，库存处于低位且盈利转暖下景气可能改善；四是地产政策大幅度消弱下预计对房宅基建需求造成拉动，重叠好意思元信用旯旮走弱、好意思联储开启降息之下各人订价的大批商品铜、黄金、石油、有色金属景气可能抓续改善。

（三）短期不时平衡成立科技成长和中枢钞票

　　受益于政策进步经济栽培预期、补涨和外资流入的中枢钞票。（1）消耗行业：一是食物饮料：茅台上市以来初度实施刊出式回购提振信心，外资回流重叠沐日效应，弹性更大的次高端酒及成长性较好的区域酒标的涨幅较好；二是社服行业：政策方面，国务院印发《促进服务消耗高质料发展的办法》，明确挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消耗后劲，引发文化文娱、旅游、体育、施展和培训、居住服务等改善型消耗活力；据航旅纵横数据夸耀，2024年国庆时刻，民航预计试验国际航班1.3万班次，复原至2019年的85.5%，而面前国庆出境游机票、旅店平均支付价钱分辨裁减了15%、9%，天然市集延续了本年以来量加价跌的主基调，但量涨大于价跌，黄金周举座出境游市集营收预计将大幅突出客岁。三是商贸零卖，国庆出游热度较荆棘线下门店预计消耗有所回暖，而8月什物商品网上零卖额同比增多+8.1%，线上线下共振预计抵消耗造成提振。四是纺服行业，8月我国服装鞋帽针纺织品类销售同比降幅照料至-1.6%，纺服行业内销转暖有望推动盈利栽培。（2）电新行业：一是光伏方面，中秋假期时刻好意思国公布对华入口的电板片、组件关税税率妥贴预期；本周N型硅料微涨至42.2元/千克，光伏板块进入下行周期的临了阶段，底部区间或提前反映见底预期。二是风电方面，1.2GW海南海优势电示范技俩首台风机完成吊装，进入9月末，关注海风板块，联系智商包括海缆、塔筒等。三是电板方面，固态电板产业化进度提速，中国科学院青岛生物能源与经由揣度所研发出用于全固态锂硫电板的新式硫化锂正极材料，能量密度高出600Wh/kg；当升科技固态锂电正极材料2024年上半年累计出货数百吨；7月我国能源电板销量为62.2GWh，同比增长19.0%，需求保抓牢固。四是储能方面，8月我国电网基本建设投资完成额累计上升3.9pcts；华为发布高速电力线载波通讯HPLC（High-speed Power Line Communications）双模决议，当作IDS贤慧配用电治理决议的紧迫构成部分，助力电网低压台区透明化，加快电力数智化发展。（3）医药行业：医药行业本年以来利润抓续栽培，库存处于低位且盈利转暖，跟着反腐高压阶段性消减后景气可能改善。

　　关注政策导向和产业趋势朝上、可能补涨的TMT。（1）策画机方面：软硬件国产化进度方面，四季度或推出鸿蒙PC、HarmonyOS NEXT，软硬件系统国产化进度加快；智能驾驶方面，杭州发布《杭州市打造国度智能网联汽车“车路云一体化”应用标杆城市实施决议》，提议到2026年，新增矫正5G基站1万个，试点区域95%以上信号机与交通标记标记罢了联网上车应用；中国信通院预计到2025年中国智能驾驶汽车市集领域将接近万亿元，监管完善下行业有望快速发展。（2）传媒方面：华为云发布华知大模子5.0，快手可灵AI各人升级1.5模子，国内AI大模子产业进展迅猛。（3）电子方面：国内方面，黎巴嫩多地接踵发生数以千计的传呼机和对讲机爆炸事件，引发中东地区国度出于安全性沟通增多对中国制造电子居品的需求。国外方面，Techlnsights预计，苹果iPhone16系列的出货量将高出其前代居品，而iPhone16ProMax预计将成为Phone16系列销量最高的机型，占总销量的35%。半导体方面，据群智揣度统计，24Q3主要晶圆厂平均产能诳骗率约80%，同比增长约5个百分点，AI带来的端侧换机潮推动半导体四季度景气上行。（4）通讯方面：工信部等11部门提“1统筹6和洽” 推动新式信息基础设施高质料发展，优化布局算力基础设施；工业和信息化部的统计数据夸耀，智能算力在算力总领域中的比重已高出30%，智能算力改日将保抓强壮增长。

　　受益于政策和情谊上升的券商和地产。（1）券商行业：一是近期政事局会议提到“要英勇提振成本市集，放浪指引中始终资金入市，买通社保、保障、搭理等资金入市堵点”，预计中始终资金入市下券商、保障等非银等金融行业有望受益；二是A股成交量上升带动非银行业市集推崇回暖，非银行业市集推崇与A股成交额有较强联系性，9月23日以来A股成交额依然回暖115.9pcts，后续市集情谊栽培下成交额上升动能仍然较大，带动券商市集推崇占优。（2）地产行业：近期政事局会议提议要“要促进房地产市集止跌回稳”及“休养住房限购政策，裁减存量房贷利率”，进一步确立了近期金清爽议联系地产政策的基调，结合地产销售增速在5月央行针对住房信贷颁布包括裁减个东谈主住房贷款最低首付款比例、下调个东谈主住房公积金贷款利率、取消世界层面首套住房和二套住房交易性个东谈主住房贷款利率政策下限政策后，5月-8月商品房销售面积存计同比降幅收窄至-18.0%，本次政事局会议定调有望推动地产行业加快去库以及销售企稳，结合数据看，9月23以来30大中大城市商品房成交面积上升55.1pcts，后续积极政策开释下地产链联系的房地产、建材、建筑、家居等行业有望抓续受益。